無(wú)論是先前吹捧的國(guó)內(nèi)機(jī)器人行業(yè)廣闊的前景、中國(guó)版“工業(yè)4.0”規(guī)劃，還是“中國(guó)智造2025”規(guī)劃，這些給整個(gè)行業(yè)以及機(jī)器人（300024.SZ）帶來(lái)高估值的因素，在機(jī)器人交出的業(yè)績(jī)面前，都顯得虛幻起來(lái)。近日，創(chuàng)業(yè)板上市公司機(jī)器人發(fā)布2015年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.85億元，同比增長(zhǎng)10.62%；歸屬母公司股東凈利潤(rùn)3.95億元，同比增長(zhǎng)21.23%。
這家公司3月14日下午召開了2015業(yè)績(jī)網(wǎng)上發(fā)布會(huì)，回答了投資者在線提出的包括公司業(yè)績(jī)、股價(jià)等多個(gè)問(wèn)題。新松機(jī)器人要面對(duì)的事實(shí)遠(yuǎn)比表面看到的數(shù)據(jù)殘酷——作為行業(yè)內(nèi)的先驅(qū)者和龍頭，上市7年以來(lái)，雖然營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)每年均保持增長(zhǎng)，但值得注意的是，除了2011年出現(xiàn)了一次同比增速上升外，其余年份均持續(xù)下滑。
營(yíng)業(yè)收入及同比增長(zhǎng)率
歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)及同比增長(zhǎng)率，在扣除非經(jīng)常性損益之后，公司2015年的業(yè)績(jī)絕對(duì)值甚至出現(xiàn)了上市以來(lái)首次下降的情況，而且同比增長(zhǎng)率上市以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。上述情況還是在公司每年政府補(bǔ)貼金額逐年上升的背景下發(fā)生的。機(jī)器人具有中國(guó)科學(xué)院背景，實(shí)際控制人為中國(guó)科學(xué)院沈陽(yáng)自動(dòng)化研究所。上市以來(lái)，公司每年獲得的政府補(bǔ)貼金額最少的占其歸屬母公司股東凈利潤(rùn)的比例為12.48%，最多的居然高達(dá)42.89%。
政府補(bǔ)貼金額及其占比
即使機(jī)器人上市以來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊俪掷m(xù)下滑，但二級(jí)市場(chǎng)對(duì)其的追捧卻未見(jiàn)褪色。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)顯示，公司PE（TTM）在2011年降到最低之后，便開始拐頭向上持續(xù)提高，從39.80倍上漲到132.70倍；而同期營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的同比增速卻出現(xiàn)持續(xù)下滑，分別從2011年末的41.91%、47.97%下滑到2015年末的10.62%以及21.23%。
上市以來(lái)公司滾動(dòng)市盈率表現(xiàn)
其次，據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，公司上市后的研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例，僅在2015年勉強(qiáng)達(dá)到了5%的水平，其余年份均小于5%，上市以來(lái)累計(jì)研發(fā)費(fèi)用僅為2.93億元，顯然這與擁有悠久歷史的機(jī)器人“四大巨頭”瑞士ABB、日本安川、德國(guó)庫(kù)卡以及日本川崎重工是無(wú)法比擬的。 但公司上市以來(lái)的營(yíng)業(yè)收入以及凈利潤(rùn)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為23.87%以及34.68%，而且呈逐年下滑趨勢(shì)，這似乎并不能構(gòu)成支持市場(chǎng)給予其高估值的合理原因。
上市以來(lái)公司研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例情況
以韓國(guó)為例，1萬(wàn)個(gè)工人有437臺(tái)機(jī)器人，如果中國(guó)工業(yè)機(jī)器人密度與韓國(guó)相同，將有1100萬(wàn)臺(tái)機(jī)器人，市場(chǎng)潛力可以說(shuō)非常巨大。但不得不說(shuō)的是，眾多人看好的國(guó)內(nèi)機(jī)器人市場(chǎng)，在國(guó)外巨頭參與競(jìng)爭(zhēng)的情況下，給國(guó)內(nèi)廠商的生存空間并不大。數(shù)據(jù)顯示，在2015年國(guó)內(nèi)109億元的機(jī)器人市場(chǎng)中，國(guó)外機(jī)器人的份額高達(dá)85%，產(chǎn)值達(dá)到92.5億元；國(guó)產(chǎn)機(jī)器人的份額僅為15%，產(chǎn)值約為16.4億元，盡管這已比2014年11%的份額有所提高。
除此之外，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的國(guó)際巨頭在汽車產(chǎn)業(yè)密集的華東地區(qū)扎根之后，又于2015年紛紛在3C、家電的全球重要生產(chǎn)基地華南地區(qū)加快布局，實(shí)現(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)鏈的本土化，范圍涉及了研發(fā)、制造、銷售以及服務(wù)。
來(lái)自中科院自動(dòng)化研究所的專業(yè)人員透露，雖然中科院自動(dòng)化研究所與機(jī)器人的實(shí)際控制人中科院沈陽(yáng)自動(dòng)化研究所是目前中國(guó)最優(yōu)秀的自動(dòng)化科研團(tuán)隊(duì)，但他們的技術(shù)與國(guó)外自動(dòng)化技術(shù)第一梯隊(duì)有著巨大的差距，目前全國(guó)市場(chǎng)都是由國(guó)外機(jī)器人所占領(lǐng)，他們生產(chǎn)的機(jī)器人市場(chǎng)認(rèn)可度不高，使用率較低。
不過(guò)，在3月14日下午的2015業(yè)績(jī)網(wǎng)上說(shuō)明會(huì)上，機(jī)器人公司總裁曲道奎對(duì)此予以了否認(rèn)。此外，對(duì)公司產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率情況以及業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄木唧w原因，公司管理層并未做出詳細(xì)解釋。
作為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)的機(jī)器人，2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.85億元，而同期德國(guó)庫(kù)卡公司的年?duì)I業(yè)收入超過(guò)20億美元，日本發(fā)那科2015年一季度營(yíng)業(yè)收入已逾60億美元，差距非常明顯。
